المتداولون متشائمون من بنك اليابان لعكس اتجاه انخفاض العملة في ظل تزايد الفائدة

مع هبوط الين إلى أدنى مستوى منذ ثلاثة عقود وتزايد الضغوط على اليابان للتدخل أو إجراء تغييرات في السياسة النقدية، يعتقد المتداولون أنه ليس هناك الكثير مما يمكن أن تفعله طوكيو لعكس اتجاه انخفاض العملة في ظل تزايد أسعار الفائدة والزخم بشدة. منحرفة ضدها.

سيحدد بنك اليابان سياسته غدا يوم الجمعة مع عدم وجود توقعات تقريبًا برفع سعر الفائدة. وليس لديها تفويض بالعملة، لكن ضعف الين، الذي بلغ أدنى مستوى له منذ 34 عاماً مقابل الدولار ومستويات منخفضة قياسية بالقيمة الحقيقية، يؤثر على التضخم لأنه يرفع أسعار الواردات. وقد وصف السياسيون تراجعه بأنه مفرط، وألمح محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى رفع أسعار الفائدة في المستقبل.

ومع ذلك، فإن التجار في أسواق الصرف الأجنبي، الواقعين تحت وطأة ارتفاع الدولار، بالكاد توقفوا عن بيع الين خلال ستة عشر شهراً من التحولات المهمة والإيجابية من الناحية النظرية للين، والتي بلغت ذروتها في أول رفع لأسعار الفائدة من جانب بنك اليابان منذ 17 عاماً في مارس.

وتخلصت اليابان من الحد الأقصى للعوائد وأسعار الفائدة السلبية. وأشار البنك المركزي إلى تراجع عن سوق السندات. وما زال الين الياباني العملة الرئيسية الأرخص للاقتراض والبيع على المكشوف ـ وهو ما يكاد يقضي على مصيره.

وقال ناثان سوامي، رئيس قسم تداول العملات الأجنبية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ: "على المدى القصير، قد لا يحدث رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان فرقًا جوهريًا بالنسبة للين. الين مدفوع حاليًا بشكل أكبر بأسعار الفائدة الأمريكية والفارق في العائد وهو أمر كبير". في سيتي في سنغافورة.

وعلى نحو متزايد، ومن دواعي سرور المضاربين على الين، تتوقع الأسواق أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يفعل الكثير. تراجعت أسعار ما يصل إلى ستة تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بسبب علامات التضخم في الولايات المتحدة والقوة الاقتصادية. ومن المتوقع الآن بالكاد اثنين.

وهذا يترك أسعار الفائدة الأمريكية قصيرة الأجل فوق 5.25% لفترة أطول، في حين تبقى أسعار الفائدة اليابانية قصيرة الأجل عند 0.1%، مما يعني أن الزيادة بمقدار 22 نقطة أساس التي تم تحديدها لليابان هذا العام بالكاد تؤثر على المقياس.

وتداول الين عند مستوى منخفض بلغ 155.74 هذا الأسبوع. وانخفض سعر الدولار بنسبة 9.4% هذا العام، وخسر أكثر من 33% من قيمته خلال ثلاث سنوات. هذا العام ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 4.3٪.

ينصب تركيز السوق في اجتماع بنك اليابان في الغالب على ثلاثة عناصر: توقعات التضخم لصانعي السياسات - حيث يعني الارتفاع ضمنًا ارتفاع أسعار الفائدة - لهجة المحافظ أويدا في مؤتمره الصحفي، وخطط البنك المركزي لشراء السندات.

فالتضخم ناشئ، حيث يبلغ 2.7%، وهو أقل كثيراً من نظيره في الغرب. ومن شأن الارتفاعات الحادة في أسعار الفائدة على الاقتراض أن تؤدي إلى إرباك الحكومة والاقتصاد الياباني المثقلين بالديون، ومن المرجح بالتالي تجنبه.

وقال ناكا ماتسوزاوا، الخبير الاستراتيجي في بنك نومورا، إنه حتى لو خفض بنك اليابان مشترياته البالغة 6 تريليون ين شهريًا بنحو تريليون ين، فإنه لن يرفع عائد السندات لأجل عشرة اعوام إلا بنحو نقطتي أساس، وهو ما لا يكفي لتحويل تدفقات الاستثمار.

ومن شأن التدخل أيضًا أن يزيل مراكز البيع، ولكن من غير المرجح أن يتمكن بمفرده من عكس مسار الين. وحتى الزيادات الكبيرة في شراء الين ما هي إلا قطرة في بحر مقارنة بمبلغ 7.5 تريليون دولار يتم تداوله يوميًا في سوق الصرف الأجنبي. وتشير التقديرات إلى أن اليابان أنفقت ما يصل إلى 60 مليار دولار للدفاع عن العملة في 2022.