كيف فتحت شركات إدارة الأصول السويسرية أبوابها أمام "جرينسيل"؟
في أواخر عام 2014 أقرض ديفيد سولو 12.2 مليون دولار أسترالي لمجموعة تمويل سلاسل التوريد غير المعروفة بمطالبات لافتة للنظر.
تعهدت جرينسيل كابيتال التي كانت تحاول استخدام نفوذها للتدخل في ركن من أركان التمويل الذي تهيمن عليه البنوك منذ عقود، بأن تجعل التمويل أكثر عدلا، وأعلنت أنها ستعمل على إضفاء الديمقراطية على رأس المال.
كان الشيك مفيدا، لكن الذهب الإبريز للمؤسس ليكس جرينسيل كان سولو نفسه. بعد تركه أخيرا منصب الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول السويسرية جام GAM، أصبح سولو مديرا ومستشارا للشركة الناشئة.
على مدى الأعوام القليلة التي تلت ذلك، تبين هذا الأمريكي أنه يشكل صلة حيوية بين جرينسيل رجل المبيعات الذي يتحدث بسلاسة، وبين صناعة إدارة الأصول السويسرية التي وعدت العملاء بالاستثمارات لمساعدتهم على الهروب من حقبة أسعار الفائدة السلبية.
أولا، جام وبعد ذلك وعلى نطاق أوسع بكثير قام كريدي سويس بضخ أموال العملاء في سندات مدعومة بفواتير مرتبطة بشركة تمويل سلاسل التوريد التابعة إلى جرينسيل. إضافة إلى إنقاذ جرينسيل من الفشل الوشيك عام 2016، غذت هذه القوة المالية الجديدة توسعا قويا ساعد المجموعة على جذب استثمارات من شركة الأسهم الخاصة الأمريكية جنرال أتلانتيك في عام 2018.
قال أحد الأشخاص الذين عملوا مع الرجلين: "لولا الأشخاص الذي عرفهم ديفيد على ليكس، لكان عمل ليكس قد مات. من الناحية الفكرية، ديفيد هو 9.5 / 10. ليكس له لسان ذلق".
انهيار جرينسيل ووضعها تحت الإدارة القضائية في مارس أطلق العنان لأكبر فضيحة ضغط في المملكة المتحدة منذ عقد وترك أحد أكبر العملاء السابقين للمجموعة، قطب المعادن سانجيف جوبتا، يكافح لإنقاذ إمبراطورتيه.
التداعيات المتفجرة تثير تساؤلات حول كيفية جذب بعض أكبر شركات الاستثمار في سويسرا إلى تمويل أعمال جرينسيل رغم النذر المتكررة.
منع تكرار فضيحة جرينسيل أولوية بالنسبة لرئيس كريدي سويس القادم أنطونيو هورتا أوسوريو، الذي ينظر في مستقبل قسم إدارة الأصول الذي تبلغ قيمته 440 مليار فرنك سويسري (414 مليار دولار) الذي فتح أبوابه أمام شركة تمويل سلاسل التوريد.
بصفته مستشارا للشركة الناشئة، سولو عرف جرينسيل على جام، وهي شركة لإدارة الاستثمار ذات رسملة متوسطة كانت على مسافة بعيدة عن جذوره الأمريكية.
بعد أن تدرب في البداية كشاب ماهر في إدارة المشتقات في O’Connor & Associates، وهي شركة تداول خيارات مقرها في شيكاغو، سرعان ما ارتقى سولو في صفوف شركة البنك السويسري SBC عندما اشترى الشركة في عام 1992.
وسرعان ما لفت انتباه مارسيل أوسبيل، المصرفي السويسري الذي أشرف على عملية الاندماج في عام 1998 بين SBC وبنك سويسرا المتحد، التي أنشأت يو بي إس. عندما خسر البنك مليار فرنك سويسري من استثماره في صندوق التحوط لونج تيرم كابيتال مانجمنت في عام 1998، لجأ أوسبيل إلى ربيبه البالغ من العمر 33 عاما لترتيب هذه الفوضى. تم تعيين سولو رئيسا للمخاطر واعتبر رئيسا تنفيذيا محتملا في المستقبل.
لكن بدلا من الصعود على سلم أحد أكبر البنوك في العالم، غير سولو مسيرته فجأة في عام 2004 ليتولى إدارة جام، التي لديها مكاتب في زيورخ ولندن.
قال مدير صندوق عمل لدى سولو في جام: "حين يجتمع مع شخص واحد، كان رائعا، لكنه لم يكن مرتاحا مع مجموعات الأشخاص. كان يتحدث عن التفاصيل الدقيقة للتداولات التي كان يعرف أنها موجودة في محفظتك. كان مطلعا على كل شيء، واسع المعرفة والذكاء، لكنه بالتأكيد ليس شخصا يجيد التعامل مع الناس".
لكن التدقيق في إدارة شركة عامة بدأ يثير غضب سولو، وهو رجل شديد الخصوصية، وفقا للذين عملوا معه. بعد إدارة الشركة لمدة عشرة أعوام، استقال في سبتمبر 2014. أهم شخص قام سولو بتعريف جرينسيل إليه في GAM هو تيم هايوود، وهو مدير متميز كانت لديه مهمة استثمار صناديق السندات ذات العائد المطلق في مجموعة واسعة من أدوات الدين والمشتقات. في عام 2015، بدأ بوضع الأموال في سندات تمويل سلاسل التوريد الصادرة عن جرينسيل.
جاء المصدر الجديد للتمويل في لحظة محفوفة بالمخاطر بشكل خاص بالنسبة لجرينسيل، التي تكبدت خسائر فادحة عام 2016، حيث بلغ إجمالي القروض المعدومة 54 مليون دولار أكثر من إيرادات المجموعة في ذلك العام.
نما الاستثمار الأولي بسرعة. في عام 2016، صناديق هايوود أقرضت 128 مليون دولار لشركة جرينسيل من خلال مخطط ملتو، ما سمح للشركة بسداد القروض إلى سولو وآخرين ممن استثمروا في عام 2014.
في وقت سابق من ذلك العام، أطلقت جام صندوقا لتمويل سلاسل التوريد مخصص لجرينسيل ومن شأنه أن يتبين أنه مخطط لبنك كريدي سويس.
يتذكر الموظف السابق في جام قائلا: "كانت جرينسيل معسرة إلى حد كبير وقت تعريف جرينسيل بهايوود وكان في أمس الحاجة إلى الوصول إلى التمويل. كانت لديهم أفكار، لكن لم يكن هناك من يستطيع تمويل أعمال تمويل سلاسل التوريد. لولا استعداد هايوود لما كانت الشركة ستبقى على قيد الحياة".
لكن شهية جرينسيل النهمة للحصول على تمويل جديد بقيادة جوبتا بشكل متزايد، الذي أصبح عميلا في عام 2015 سرعان ما عملت على تقزيم موارد GAM. صندوق SCF المخصص لم يجتذب قط أكثر من 1.5 مليار يورو.
في عام 2016، أبرم جرينسيل اتفاقية مع مكتب جنيف التابع إلى بونج، الشركة الزراعية الأمريكية، وفقا لثلاثة أشخاص مطلعين على الأمر. في إطار المخطط، اشترت GAM سندات من بونج التي بدورها استثمرت عائدات 1.2 مليار دولار في صناديق جام، على حد قول الأشخاص.
على الورق، كان يبدو أن حجم الصندوق يتضاعف، لكن الأموال كانت في الواقع يعاد تدويرها إلى مصدرها الأصلي. ديفيد ريجبي مدير التداول والتمويل المهيكل بشركة بونج في جنيف الذي ساعد في الاتفاق على الصفقة، انضم العام الماضي إلى جرينسيل كرئيس عالمي لتمويل السلع.
قال شخص مطلع على الأمر: "كان الغرض الوحيد تضخيم أصول صندوق جام - جرينسيل" قبل العثور على مدير أصول يتمتع بقدر أكبر من القوة المالية. "كان فشل جام في توليد اهتمام كاف من العملاء بصناديق SCF دائما أمرا محرجا إلى حد ما".
بحلول عام 2017، أصبح اعتماد جرينسيل على إمبراطورية المعادن التابعة إلى جوبتا مصدر قلق للمديرين التنفيذيين في جام. جمعت صناديق جام أكثر من مليار دولار من التعامل مع جوبتا الذي كان يشتري مصانع معدنية غير مرغوب فيها في جميع أنحاء العالم. في ذلك العام، جرينسيل كلف سولو بمهمة فتح أبواب أخرى في السوق السويسرية، وفقا لعدد من الأشخاص المطلعين على الأمر. مع شبكة عملاء استطاع انتشارها العالمي تقزيم شبكة عملاء جام، كان بنك كريدي سويس مناسبا لذلك الغرض.
أقام سولو علاقة مع ميشيل ديجين، رئيس أعمال إدارة الأصول بالبنك في سويسرا وأوروبا والشرق الأوسط. في يناير 2018، انضم ديجين إلى مجلس إدارة شركة استثمارية جديدة، شاركت في إطلاقها CSAM، تسمى إدارة الاستثمار المنهجي SIMAG، حيث تم تعيين سولو كرئيس لمجلس إدارتها.
كان توقيت جرينسيل ملائما. إريك فارفيل، الرئيس السابق للبنك الاستثماري لدى كريدي سويس، تولى منصب رئيس قسم إدارة الأصول في عام 2016 من بوبي جين، الذي انضم إلى صندوق التحوط الأمريكي ميلينيوم مانجمنت.
شعر البعض بالغضب من أن مقر قسم إدارة الأصول كان ضمن قسم إدارة الثروات العام للبنك. لكن فارفيل، وهو من عشاق كمال الأجسام، لمح فرصة لاستهداف قائمة جاهزة من عملاء الخدمات المصرفية الخاصة الأغنياء، ما قلل من اعتماد أعمال إدارة الأصول في كريدي سويس CSAM على المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التقاعد.
"كان بوبي جين 95 في المائة رجل المخاطرة، و5 في المائة رجل المبيعات، فارفيل هو 95 في المائة رجل العملاء، و5 في المائة رجل المخاطرة"، وفقا لشخص يعرف كلا المديرين التنفيذيين.
بدت صناديق تمويل سلاسل التوريد مناسبة تماما لفارفيل. كريدي سويس، الذي كان يستهدف العملاء الأغنياء والمستويات الواعدة من المخاطر الشبيهة بالسندات لكنها تحقق عوائد أكثر دسما من النقدية، أطلق أول أربعة صناديق تمويل لسلاسل التوريد مدعومة من جرينسيل في عام 2017.
قال مدير صندوق في جنيف: "ذهب أحد أصدقائي إلى كريدي سويس وقال: لدي بعض السيولة الفائضة، انخفضت أسعار الفائدة، هل لديكم أي صناديق مشتركة؟ فقال له كريدي سويس، اذهب إلى جرينسيل".
مع قيام كريدي سويس بتسويق الصناديق للعملاء، في أوائل عام 2018 حذر مبلغ عن المخالفات في جام المنظمين والمديرين من الطريقة التي يدير بها هايوود صندوقه، حيث كان يخرق القواعد الداخلية لتوقيع العقود وقبول الهدايا، بما في ذلك أخذ رحلة على متن طائرة جرينسيل الخاصة.
أوقفت المجموعة هايوود في يوليو 2018 أثناء التحقيق. قام المستثمرون بسحب الأموال من أمواله، ما أجبر جام على تعليق التداول فيها. قال هايوود: إنه كان كبش فداء وعومل بشكل غير عادل.
مع تضاؤل صناديق جام -وتم إيقافها في النهاية- انطلقت صناديق جرينسيل من CSAM. في نهاية المطاف تضخمت إلى عشرة مليارات دولار قبل أن يقرر كريدي سويس تعليقها قبل ثلاثة أشهر.
وفقا لعدد من موظفي CSAM السابقين، تم تجاهل علامات النذر الحمراء التي أثارتها جام لأن صناديق جرينسيل كانت واحدة من أسرع المجالات نموا في القسم. كما وضع بنك كريدي سويس نصب عينيه تقديم المشورة لجرينسيل بشأن إدراج عام مربح.
فتح مكتب مكافحة الاحتيال الخطير في المملكة المتحدة تحقيقا في إمبراطورية جوبتا رجل الصناعة GFG Alliance، للاشتباه في عمليات الاحتيال وغسيل الأموال. نفت المجموعة ارتكاب أي مخالفات وقالت إنها ستتعاون مع التحقيق.
امتنع كل من جرينسيل وجام وكريدي سويس وهايوود عن التعليق. ولم يستجب سولو وبونج وريجبي لطلبات التعليق.
في حين أن معظم العاملين في جام وCSAM الذين عملوا بشكل وثيق مع جرينسيل قد خضعوا للتدقيق، فإن دور سولو في سعي شركة تمويل سلاسل التوريد وراء الثروات السويسرية لم يجذب سوى قليل من الاهتمام. حتى انهياره صندوق جرينسيل، استمر في دفع 400 ألف دولار سنويا إلى سولو، وفقا لتقرير إفلاس الصندوق في الولايات المتحدة. وهذا جعله المدير المشترك الأعلى أجرا في الشركة.
