2022 عام مليء بالتخطيط الضريبي للعملات المشفرة

عندما ارتفعت أسعار العملات المشفرة العام الماضي، أدى ذلك إلى ظهور حشد من أصحاب الملايين الرقميين الجدد. الآن نحن نشهد بعض العواقب في العالم الحقيقي.
كشفت "فيديلتي"، مدير الأصول، هذا الأسبوع أن عملائها تبرعوا بمبلغ عشرة مليارات دولار لذراعها الخيرية في 2021، بما في ذلك 331 مليون دولار من التبرعات بأصول التشفير، معظمها من عملة البيتكوين. كانت هذه زيادة بمقدار 12 ضعفا عن 2020.
قد يعكس بعض هذا العطاء مجرد الكرم "أو الشعور بالذنب". لكن استراتيجيات "التحسين الضريبي" الوقائية ربما تكون هي السبب في إثارة ذلك أيضا، نظرا إلى أن المستثمرين ينتظرون "توضيحا من دائرة الإيرادات الداخلية بشأن شكل ضرائب التشفير في المستقبل"، كما أخبرني جاكوب برويت، رئيس "فيديلتي شيرتبل".
في كلتا الحالتين، يظهر النمط أن عالم التشفير الذي كان في السابق فوضويا ومناهض للمؤسسة يختلط بشكل متزايد مع المجال الرصين للتخطيط الضريبي والكيانات المالية السائدة المتعثرة. هل هذا شيء جيد؟ عديد من مستثمري "فيديلتي" "وجمعياتهم الخيرية المستهدفة" سيقولون "نعم". لكن بالنسبة إلى المنظمين، كانت القضية تثير قلقا متزايدا قبل اجتماع قادة مجموعة العشرين هذا الأسبوع.
لفهم السبب، ألق نظرة على تقرير مهم أصدره مجلس الاستقرار المالي، وهو لجنة عالمية من المنظمين ومحافظي البنوك المركزية، قبل قمة مجموعة العشرين.
يشير التقرير إلى أن عالم التشفير لم يشكل حتى الآن أي مخاطر مالية نظامية. فبينما تضاعفت قيمته السوقية أكثر من ثلاثة أضعاف في 2021، لتصل إلى 2.6 تريليون دولار، فإن هذا "يظل جزءا صغيرا من إجمالي أصول النظام المالي العالمي". و"حلقات تقلب الأسعار" "تم احتواؤها حتى الآن في أسواق الأصول المشفرة ولم تمتد إلى الأسواق المالية والبنى التحتية". يا لها من راحة.
لكن تقرير مجلس الاستقرار المالي يظهر أن المنظمين يخشون أن هذه الصورة الحميدة بدأت في التغير. ويحذر التقرير من أن "أسواق الأصول المشفرة تتطور بسرعة ويمكن أن تصل إلى نقطة تمثل فيها تهديدا للاستقرار المالي العالمي".
ما يقلق مجلس الاستقرار المالي يمكن تلخيصه في أربع كلمات تبدأ بالألف: الشرعية، والرافعة المالية، والسيولة، والتسرب.
من السهل نسبيا وصف أول هذه العناصر: فالطبيعة المستعارة بلا حدود للعملات المشفرة جعلت منها أرضا خصبة لغسل الأموال وغيرها من الممارسات الشائنة. هذا الأسبوع، مثلا، اقترحت مجموعة أبحاث تشفير تسمى "تشاينالسيس" أن المجرمين احتفظوا بـ11 مليار دولار من العملات المشفرة من مصادر غير مشروعة معروفة في 2021 - بزيادة أربعة أضعاف عن 2020.
ومع ذلك، فإن التسرب هو قضية أكثر دقة. حتى وقت قريب، كان يبدو أن معظم المنظمين والبنوك المركزية في مجلس الاستقرار المالي ينظرون إلى الأصول المشفرة على أنها تشبه رقائق البوكر في كازينو رقمي - أي الرموز التي أثارت بشكل دوري أحداث درامية جامحة على طاولة الرهان ولكن لم يكن لها تأثير كبير في العالم "الحقيقي" خارج جدران الكازينو، حيث لا يمكن استخدامها في الخارج ما لم يتم تحويلها.
لكن مكتب الاستقرار المالي يعتقد الآن أن مخاطر العدوى أو التسرب آخذة في الارتفاع. أحد الأسباب هو أن إصدار ما يسمى بالعملات المستقرة - الرموز المشفرة المدعومة بأصول حقيقية، مثل الدولار - قد ارتفعت من 5.7 مليار دولار في أواخر 2019 إلى 155.6 مليار دولار في كانون الثاني (يناير).
سبب آخر هو أن عامة المستثمرين والمؤسسات يقومون الآن بدمج التشفير في استراتيجيات المحفظة الأوسع. هذا يعني أن أي انهيار مستقبلي في أسعار العملات المشفرة قد يرتد إلى فئات الأصول الأخرى إذا احتاج المستثمرون إلى تصفية المحافظ.
قد يؤدي العاملان الآخران، وهما عدم تطابق الرافعة المالية والسيولة، إلى تفاقم مثل هذه الهزات. السيولة تثير مشكلة لأن الكيانات السيبرانية التي تصدر عملات ثابتة قد لا يكون لديها أصول سائلة كافية لاسترداد مطالبات المستثمرين بالفعل، كما يشير مكتب الاستقرار المالي. ويؤدي ذلك إلى مخاطر السيولة، من النوع الذي شهدناه في الأغلب في عالم البنوك "وشهدناه مع أدوات الائتمان خلال الأزمة المالية في 2008".
وفي الوقت نفسه، تثير قضية الرافعة المالية القلق بسبب الأدلة القصصية على أن الدين يتم استخدامه بشكل متزايد لزيادة الرهانات المشفرة. لنذكر مثالا واحدا فقط: "إف تي إكس ترايدنج"، وهي شركة تشفير، أدرجت اخيرا منتجات بيتكوين في البورصة النمساوية برافعة مالية تصل إلى 20 مرة. وبينما تشير الأدلة القصصية أيضا إلى أن الرافعة المالية قد انخفضت، تماشيا مع سعر البيتكوين، فإن الكلمة التي تبدأ بالألف تلك تميل إلى إثارة رد فعل على غرار نظرية بافلوفيان من المنظمين اليوم، بالنظر إلى الدور الذي أخفى الرفع المالي الذي لعبته في انهيار 2008.
بالطبع، قد يجادل عشاق العملات المشفرة بأن القلق بشأن العملات المشفرة يبدو مثيرا للسخرية بعض الشيء، نظرا إلى جميع مشكلات الرافعة المالية الأخرى التي قلل مجلس الاستقرار المالي من شأنها أحيانا. نقطة عادلة: عديد من فئات الأصول المالية السائدة مليئة بالرافعة المالية وعدم التطابق المحتمل في السيولة، بسبب أعوام من السياسة النقدية مفرطة التساهل. سيكون الانهيار في أسعار الخزانة أكثر زعزعة للاستقرار من انهيار واحد في عملة البيتكوين.
ومع ذلك، سواء كنت تتفق مع مخاوف مجلس الاستقرار المالي أم لا، فإن النقطة الرئيسة التي يحتاج المستثمرون إلى فهمها هي: التدقيق التنظيمي آخذ في الارتفاع - بسرعة. في الواقع، من المرجح أن تتبنى مجموعة العشرين دعوات مجلس الاستقرار المالي لمتطلبات إبلاغ البيانات الجديدة وغيرها من الضوابط الاحترازية.
وعلى الرغم من أن تنفيذ هذه الإصلاحات المقترحة قد يستغرق وقتا "وسيكون التنفيذ العالمي حتما غير متساو"، فإن هؤلاء المليونيرات المحتملين يحتاجون إلى الاستعداد لعالم جديد. بعبارة أخرى، في 2022، سنسمع كثيرا عن التخطيط الضريبي للعملات المشفرة، ليست كل "الأعمال الخيرية" خيرية بحتة.