أثر التخلف عن سداد ديون أمريكا وانتشاره عبر الاقتصاد العالمي

إذا كانت أزمة الديون التي تعصف بواشنطن ستدفع الولايات المتحدة في النهاية إلى الانهيار في الركود ، فلن ينهار الاقتصاد الأمريكي بمفرده.
وسرعان ما يتردد أصداء تداعيات التخلف عن سداد الديون الفيدرالية لأول مرة في جميع أنحاء العالم. قد تجف طلبات المصانع الصينية التي تبيع الإلكترونيات للولايات المتحدة. سيتكبد المستثمرون السويسريون الذين يمتلكون سندات الخزانة الأمريكية خسائر. لم تعد الشركات السريلانكية قادرة على استخدام الدولارات كبديل لعملتها المراوغة.
قال مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في تحليلات وكالة موديز لن يسلم أي ركن من أركان الاقتصاد العالمي" إذا تخلفت الحكومة الأمريكية عن السداد ولم تُحل الأزمة بسرعة.
وخلص زاندي واثنان من زملائه في وكالة موديز إلى أنه حتى لو تم اختراق حد الدين لمدة لا تزيد عن أسبوع ، فإن الاقتصاد الأمريكي سيضعف كثيرًا وبسرعة كبيرة ، مما يؤدي إلى القضاء على ما يقرب من 1.5 مليون وظيفة.
ووجد زاندي وزملاؤه في تحليلهم أنه إذا استمر التخلف عن السداد الحكومي لفترة أطول - حتى الصيف - فإن العواقب ستكون أكثر وخيمة: النمو الاقتصادي الأمريكي سيتراجع ، وستختفي 7.8 مليون وظيفة أمريكية ، وستقفز معدلات الاقتراض. فإن معدل البطالة سيرتفع من 3.4% إلى 8% وسيؤدي هبوط سوق الأسهم إلى محو 10 تريليونات دولار من ثروة الأسرة.
بالطبع ، قد لا يصل الأمر إلى ذلك. واختتم البيت الأبيض والجمهوريون بالبيت ، الذين يسعون لتحقيق انفراجة ، جولة من مفاوضات الحد من الديون الأحد ، مع خطط لاستئناف المحادثات يوم الاثنين. وهدد الجمهوريون بالسماح للحكومة بالتخلف عن سداد ديونها من خلال رفض رفع الحد القانوني لما يمكنها الاقتراض ما لم يقبل الرئيس جو بايدن والديمقراطيون بتخفيضات حادة في الإنفاق وامتيازات أخرى.
ما يغذي القلق هو حقيقة أن الكثير من النشاط المالي يتوقف على الثقة في أن أمريكا ستدفع دائمًا التزاماتها المالية. دينها ، الذي يُنظر إليه منذ فترة طويلة على أنه أصل آمن للغاية ، هو أساس للتجارة العالمية ، مبني على عقود من الثقة في الولايات المتحدة. قد يؤدي التخلف عن السداد إلى تحطيم سوق ديون الخزانة التي تبلغ قيمتها 24 تريليون دولار ، مما يؤدي إلى تجميد الأسواق المالية وإشعال أزمة دولية.
وقال إسوار براساد ، أستاذ السياسة التجارية في جامعة كورنيل وكبير زملاء معهد بروكينغز: "إن التخلف عن سداد الديون سيكون حدثًا كارثيًا ، مع تداعيات لا يمكن التنبؤ بها ولكن من المحتمل أن تكون دراماتيكية على أسواق المال الأمريكية والعالمية".
لقد ظهر التهديد في الوقت الذي يواجه فيه الاقتصاد العالمي مجموعة من التهديدات - من ارتفاع التضخم وأسعار الفائدة إلى التداعيات المستمرة لغزو روسيا لأوكرانيا إلى إحكام قبضة الأنظمة الاستبدادية. وفوق كل ذلك، أصبحت العديد من الدول متشككة في الدور الضخم لأمريكا في التمويل العالمي.
في الماضي ، تمكن القادة السياسيون الأمريكيون عمومًا من الابتعاد عن حافة الهاوية ورفع حد الدين قبل فوات الأوان. رفع الكونجرس أو نقح أو مدد سقف الاقتراض 78 مرة منذ عام 1960 ، كان آخرها في عام 2021.
ومع ذلك ، تفاقمت المشكلة. واتسعت الانقسامات الحزبية في الكونجرس بينما زاد الدين بعد سنوات من ارتفاع الإنفاق وتخفيضات ضريبية كبيرة. حذرت وزيرة الخزانة جانيت يلين من أن الحكومة قد تتخلف عن السداد في أقرب وقت في ملطع حزيران ( يونيو) إذا لم يرفع المشرعون السقف أو يعلقوه.
وأشار  موريس أوبستفيلد ، الزميل الأول في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي وسابق كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي. قائلا: تُستخدم سندات الخزينة على نطاق واسع كضمان للقروض ، وكحاجز ضد خسائر البنوك ، وكملاذ في أوقات عدم اليقين العالية وكمكان للبنوك المركزية لإيقاف احتياطيات النقد الأجنبي.
نظرًا لسلامتها المتصورة ، فإن ديون الحكومة الأمريكية - أذون وسندات الخزانة والأوراق النقدية - تحمل ترجيحًا للمخاطر يبلغ صفرًا في اللوائح المصرفية الدولية. تمتلك الحكومات الأجنبية والمستثمرون من القطاع الخاص ما يقرب من 7.6 تريليون دولار من الديون - ما يقرب من 31 % من سندات الخزانة في الأسواق المالية.
نظرًا لأن هيمنة الدولار جعلته العملة العالمية الفعلية منذ الحرب العالمية الثانية ، فمن السهل نسبيًا على الولايات المتحدة الاقتراض وتمويل كومة متزايدة من الديون الحكومية.
لكن ارتفاع الطلب على الدولار يميل أيضًا إلى جعله أكثر قيمة من العملات الأخرى ، وهذا يفرض تكلفة: الدولار القوي يجعل السلع الأمريكية أغلى مقارنة بمنافسيها الأجانب ، مما يترك المصدرين الأمريكيين في وضع تنافسي غير موات. هذا هو أحد الأسباب التي تجعل الولايات المتحدة تعاني من عجز تجاري كل عام منذ عام 1975.
من بين جميع احتياطيات النقد الأجنبي التي تحتفظ بها البنوك المركزية في العالم ، يمثل الدولار الأمريكي 58%. رقم 2 اليورو: 20%. ويشكل اليوان الصيني أقل من 3% ، وفقًا لصندوق النقد الدولي.
وقدر الباحثون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنه من 1999 إلى 2019 ، تم إصدار فواتير بنسبة 96 % من التجارة في الأمريكتين بالدولار الأمريكي.
هكذا كان 74% من التجارة في آسيا. في أماكن أخرى خارج أوروبا ، حيث يهيمن اليورو ، شكلت الدولارات 79% من التجارة.
تعتبر عملة أمريكا موثوقة للغاية لدرجة أن التجار في بعض الاقتصادات غير المستقرة يطالبون بالدفع بالدولار ، بدلاً من عملة بلدهم. لنأخذ على سبيل المثال سريلانكا ، التي ضربها التضخم والانخفاض المذهل في العملة المحلية. في وقت سابق من هذا العام ، رفض الشاحنون الإفراج عن 1000 حاوية من المواد الغذائية التي تمس الحاجة إليها ما لم يتم دفعها بالدولار. تراكمت الشحنات في أرصفة الميناء في كولومبو لأن المستوردين لم يتمكنوا من الحصول على دولارات للدفع للموردين.
قال نهال سينيفيراتني ، المتحدث باسم رابطة مستوردي وتجار الأغذية الأساسيين: "بدون (الدولار) ، لا يمكننا القيام بأي معاملة. عندما نستورد ، يتعين علينا استخدام العملة الصعبة - معظمها الدولار الأمريكي".
وبالمثل ، فإن العديد من المتاجر والمطاعم في لبنان ، حيث تصاعد التضخم وانخفضت العملة ، تطالب بالدفع بالدولار. في عام 2000 ، استجابت الإكوادور لأزمة اقتصادية من خلال استبدال عملتها ، سوكر ، بالدولار - وهي عملية تسمى "الدولرة" - وتمسكت بها.
حتى عندما تنشأ أزمة في الولايات المتحدة ، فإن الدولار هو دائمًا الملاذ المفضل للمستثمرين. هذا ما حدث في أواخر عام 2008 ، عندما أطاح انهيار سوق العقارات في الولايات المتحدة بمئات البنوك والشركات المالية ، بما في ذلك ليمان برزرز Lehman Brothers الذي كان يومًا ما قويًا: ارتفعت قيمة الدولار.
وقال كلاي لوري ، الذي يشرف على الأبحاث في معهد التمويل الدولي ، وهو مجموعة تجارية مصرفية: "على الرغم من أننا كنا المشكلة - نحن ، الولايات المتحدة - لا يزال هناك توجه نحو الجودة. الدولار هو الملك". "
إذا قامت الولايات المتحدة باختراق حد الدين دون حل النزاع وتعثرت وزارة الخزانة في سداد مدفوعاتها ، يقترح زاندي أن الدولار سيرتفع مرة أخرى ، على الأقل في البداية ، "بسبب حالة عدم اليقين والخوف. لا أعرف إلى أين يذهبون إلا إلى أين يذهبون دائمًا عندما تكون هناك أزمة وهذا بالنسبة للولايات المتحدة. ''
لكن من المرجح أن تكون سوق الخزانة مشلولة. قد يحول المستثمرون الأموال بدلاً من ذلك إلى صناديق سوق المال الأمريكية أو سندات الشركات الأمريكية الكبرى. يقول زاندي إن الشكوك المتزايدة في نهاية المطاف ستقلص قيمة الدولار وتبقيه منخفضًا.
في أزمة سقف الديون ، يتخيل لوري ، الذي كان مساعدًا لوزير الخزانة خلال أزمة 2008 ، أن الولايات المتحدة ستستمر في دفع مدفوعات الفائدة لحملة السندات. وستحاول دفع التزاماتها الأخرى - للمقاولين والمتقاعدين ، على سبيل المثال - من أجل أن تصبح هذه الفواتير مستحقة وعندما تصبح الأموال متاحة.
بالنسبة للفواتير التي كانت مستحقة في الثالث من حزيران (يونيو) ، على سبيل المثال ، قد تدفع الحكومة في 5 حزيران (يونيو). سيأتي القليل من الراحة في نحو 15 حزيران (يونيو). وهذا هو الوقت الذي ستتدفق فيه الإيرادات الحكومية حيث يدفع العديد من دافعي الضرائب مدفوعات الضرائب المقدرة للربع الثاني.
من المرجح أن يتم رفع دعوى ضد الحكومة من قبل أولئك الذين لم يتقاضوا رواتبهم - "أي شخص يعيش على مزايا المحاربين القدامى أو الضمان الاجتماعي" ، قال لوري. ومن المرجح أن تخفض وكالات التصنيف ديون الولايات المتحدة ، حتى لو استمرت وزارة الخزانة في دفع الفائدة إلى حملة السندات.
الدولار ، على الرغم من أنه لا يزال مهيمنا عالميا ، فقد بعض مكاسبه في السنوات الأخيرة مع تحول المزيد من البنوك والشركات والمستثمرين إلى اليورو ، وبدرجة أقل اليوان الصيني. تميل البلدان الأخرى إلى الاستياء من أن التقلبات في قيمة الدولار يمكن أن تضر بعملاتها واقتصاداتها.
يمكن أن يؤدي ارتفاع الدولار إلى أزمات في الخارج عن طريق سحب الاستثمار من البلدان الأخرى ورفع تكلفة سداد القروض المقومة بالدولار. كما أن حرص الولايات المتحدة على استخدام نفوذ الدولار لفرض عقوبات مالية ضد المنافسين والخصوم أمر غير مريح أيضًا من قبل بعض الدول الأخرى.
لكن حتى الآن ، لم تظهر بدائل واضحة. اليورو يتخلف كثيرا عن الدولار. والأكثر من ذلك هو اليوان الصيني. لقد تعثرت بسبب رفض بكين السماح بتداول عملتها بحرية في الأسواق العالمية.
لكن من المؤكد أن الدراما المتعلقة بسقف الديون تزيد من حدة التساؤلات حول القوة المالية الهائلة للولايات المتحدة والدولار.
وقال أوبستفيلد: "الاقتصاد العالمي في وضع هش للغاية في الوقت الحالي. لذا فإن الدخول في هذا المزيج بأزمة حول الجدارة الائتمانية لالتزامات الولايات المتحدة أمر غير مسؤول بشكل لا يصدق".