رغم أن زيادات الفيدرالي قد تنتهي .. المستثمرون حذرون بشأن الأسهم الأمريكية

قد تكون نهاية دورة رفع معدل الفائدة للاحتياطي الفيدرالي وشيكة، ومع ذلك يجد المستثمرون الكثير مما يدعوهم للقلق عندما يتعلق الأمر بسوق الأسهم الأمريكية.

في أول اجتماع له منذ انهيار بنكين أمريكيين هذا الشهر وسقوط بنك كريدي سويس الأوروبي المتعثر، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أمس الأربعاء أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، وأشار إلى أنه على وشك التوقف المؤقت عن الزيادات الإضافية في تكاليف الاقتراض.

لقد كانت رسالة طال انتظارها من قبل العديد من المستثمرين، بعد انخفاض مؤشر S&P 500 بنحو الخمس العام الماضي حيث أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر دورات تشديد السياسة النقدية عدوانية منذ الثمانينيات.

ومع ذلك، يخشى البعض من أن الارتفاع السريع لأسعار الفائدة لم يبدأ إلا في التموج عبر الاقتصاد الأمريكي، ويظل قلقا من القفز إلى الأسهم وسط اضطراب القطاع المصرفي، والتوقعات المتشائمة لأرباح الشركات والركود الذي يلوح في الأفق.

قال أنتوني ساجليمبين، كبير محللي السوق في Ameriprise Financial، الذي يحتفظ بتخصيص أقل من المعتاد للأسهم "سياسة الاقتصاد الكلي والتوقعات الاقتصادية أكثر تعقيدا مما كانت عليه قبل أسبوعين"، وقال "في تلك البيئة شديدة الغموض، تحتاج إلى التعامل معها من خلال أن تكون أكثر حذرا وقليلا من الدفاع".

تراجعت الأسهم يوم الأربعاء، مع إغلاق مؤشر S&P 500 على انخفاض بنسبة 1.65 في المائة بعد التأرجح بين المكاسب والخسائر خلال المؤتمر الصحفي لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عقب الاجتماع. فقد مؤشر ناسداك المركب 1.6 في المائة.

ومما زاد من قلق السوق تعليقات وزيرة الخزانة جانيت يلين، التي أبلغت المشرعين يوم الأربعاء أن المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) لا تفكر في "تأمين شامل" للودائع الناشئة عن الصراع الأخير في القطاع.

وقال باول إن ضغوط الصناعة المصرفية يمكن أن تؤدي إلى أزمة ائتمانية مع تداعيات "كبيرة" على الاقتصاد الذي توقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن يتباطأ هذا العام أكثر مما كان يعتقد سابقا.

وكتب المحللون في كابيتال إيكونوميكس، الذين يعتقدون أن الركود محتمل هذا العام، كتبوا "بينما .. التأثير الدقيق للاضطراب المصرفي غير مؤكد، نحن الآن أكثر ثقة في أن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي للنمو الاقتصادي ستثبت أنها مفرطة في التفاؤل".

في غضون ذلك، على الرغم من أن بيان السياسة الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لم يعد يقول إن "الزيادات المستمرة" في أسعار الفائدة ستكون مناسبة على الأرجح، قال باول إن التضخم ظل أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي وأنه من غير المرجح أن يخفض صانعو السياسة أسعار الفائدة هذا العام، وهي نظرة تتعارض مع ذلك. للعديد من المستثمرين.

وتقوم أسواق العقود الآجلة الآن بتسعير سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بنحو 4.25 في المائة بحلول نهاية العام، مقارنة بنطاق 4.75 في المائة إلى 5 في المائة الذي بدأ سريانه يوم الأربعاء.

وقال تشارلي ريبلي كبير محللي الاستثمار في أليانز إنفستمنت مانجمنت ، الذي قام مؤخرا بزيادة مخصصاته للنقد "من المؤكد أن الأسهم تريد محورا من بنك الاحتياطي الفيدرالي أو نقطة يبطئ فيها الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة، وهو ما أعتقد أنه ما حصلوا عليه".

وأضاف "قال باول إنه لا يرى أن تخفيضات أسعار الفائدة أمر معقول في وقت ما من هذا العام، لذلك من المحتمل أن يكون هذا الموضوع الأعلى مقابل الأطول بأكمله هو ما يحدث".

هناك نظرة غير مؤكدة، حيث كانت الأسهم مرنة هذا العام في مواجهة حالة عدم اليقين، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.5 في المائة منذ نهاية عام 2022.

وتظل محافظ العديد من المستثمرين خفيفة في الأسهم، وهي حالة في السوق يرى البعض أنها إيجابية بسبب احتمالية الشراء القوي عندما يتغير مزاج السوق، وقال محللو البنك الاستراتيجيون في مذكرة يوم 17 مارس إن مقياس دويتشه بنك لوضع الأسهم الإجمالية شهد أكبر انخفاض له في 15 شهرا الأسبوع الماضي.

كما أعطى الانخفاض في عوائد سندات الخزانة من الارتفاعات الأخيرة رياحا خلفية للأسهم، خاصة لأسماء التكنولوجيا والنمو الكبيرة التي تم ترجيحها بشكل كبير في S&P 500، تتحرك العائدات عكسيا لأسعار السندات. 

ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين أن العائدات قد تتجه صعوديا مرة أخرى. حيث قالت سونال ديساي كبيرة مسؤولي الاستثمار في فرانكلين تمبلتون للدخل الثابت "إنها متشككة بشأن الارتفاع الأخير في سندات الخزانة، لأن التضخم ظل مرتفعا".

وقال ديساي "أعتقد أن هناك مزيدا من التقلبات القادمة بلا شك"، ويتوقع أن ينتعش العائد القياسي الأمريكي لأجل عشرة أعوام إلى 4 في المائة هذا العام من 3.45 في المائة حاليا.

تمثل أرباح الشركات نقطة أخرى محتملة للاضطراب، حيث من المتوقع أن تسجل أرباح S&P 500 انخفاضات على أساس سنوي في الربعين الأول والثاني بعد انخفاضها بنسبة 3.2 في المائة خلال الربع الأخير من 2022، وفقا لـ Refinitiv IBES.

وقد لا يعكس ذلك بالكامل تداعيات التباطؤ المحتمل الناجم عن الأزمة المصرفية، في حالة تباطؤ الإقراض، كما يتوقع العديد من المحللين الآن، وقال جيمس راجان، مدير أبحاث إدارة الثروات في ديفيدسون "ستكون هناك بعض الضغوط على الأرباح في المستقبل".