أهم 10 تريندات في 2024 .. السياسة تحتل مسرح الأحداث

لقد مر العام وكأن الجائحة لم تحدث أبدا. ولم يأت الركود العالمي الذي كان متوقعا على نطاق واسع قط. وارتفعت الأسواق، وكان تباطؤ التضخم الكلمة الطنانة. وعلى نحو غير متوقع أصبح عالم ما بعد الجائحة يشبه عام 2019، وهو العام قبل أن يغير فيروس كورونا حياتنا إلى الأبد.
لكن في النهاية، كان عام 2023 بمنزلة تذكير بأن معظم الأعوام كانت مزيجا من المفاجئ والمتوقع. لم تكن كل الرهانات المتناقضة البحتة ستؤتي ثمارها. لقد تراجع اقتصاد أوروبا بشكل أكبر من الولايات المتحدة. وقادت أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية الضخمة الاتجاه مرة أخرى.
ومع أخذ ذلك في الحسبان تركز توقعاتي العشرة الأهم لعام 2024 على كيفية تطور الاتجاهات الحالية. ستظل أسعار المال، والتضخم وشركات التكنولوجيا الكبرى في قلب الحديث العالمي، ولو لم تكن بالطريقة نفسها تماما. وفي الوقت نفسه، ستحتل السياسة مسرح الأحداث لسبب بسيط: لم يشهد العالم أبدا عاما أكبر بالنسبة للانتخابات، من العام الجاري.

الديمقراطية في أقصى الحدود

من المقرر إجراء الانتخابات في أكثر من 30 بلدا ديمقراطيا، بما في ذلك البلدان الثلاثة الأكبر - الولايات المتحدة، والهند، وإندونيسيا. في المجمل، سيحظى 46 في المائة من سكان العالم بفرصة التصويت، وهي أكبر حصة منذ عام 1800 عندما بدأت هذه السجلات لأول مرة، وفقا لأبحاث دويتشه بنك. وسيجلب الناخبون استياءهم معهم.
ويعكس الصعود الأخير للشعبويين الغاضبين اتجاها أعمق - عدم الثقة في المسؤولين الحاليين. في البلدان الديمقراطية الـ50 الأكثر اكتظاظا بالسكان، فاز السياسيون المتربعون على سدة الحكم بإعادة انتخابهم بنسبة 70 في المائة من الوقت في أواخر العقد الأول من القرن الـ21، أما الآن فهم يفوزون بنسبة 30 في المائة من الوقت. يخالف زعماء الهند وإندونيسيا هذا الاتجاه، لكن الرئيس الأمريكي جو بايدن يجسده.
لقد اعتاد المتربعون على سدة الحكم على التمتع بالميزة الواضحة المتمثلة في كونهم يحتلون المناصب الرفيعة والمكانة البارزة، لكن هذا لم يعد ضمانا لشعبيتهم. فعلى مدى الأعوام الثلاثين الماضية، شهد رؤساء الولايات المتحدة تراجع معدلات شعبيتهم في فترات ولايتهم الأولى، إلى مستويات أدنى فأدنى، حيث عند 38 في المائة فقط، وصلت نسبة تأييد بايدن إلى مستوى قياسي منخفض في هذه المرحلة من الرئاسة. ولم يعد كثير من أقرانه في العالم المتقدم يتمتعون بشعبية كبيرة. تنبأت هذه الاتجاهات بحدوث اضطراب في قائمة زعماء العالم.

حراس السندات مقابل السياسيين

لقد أفسح الهدوء الخيالي لعام 2023 الطريق أمام بهجة بسيطة في الأسابيع الأخيرة من العام حيث انخفض التضخم بشكل أسرع من المتوقع، ما أوجد الآمال في أن تستمر أسعار الفائدة في الانخفاض. وهذا يتجاهل اتجاها رئيسا.
ففي موسم الحملات الانتخابية من الأرجح أن يقوم الزعماء السياسيون بزيادة الإنفاق بدلا من خفضه، وهو ما يعني تفاقم العجز. وفي الولايات المتحدة، أدت برامج إنفاق بايدن إلى دفع العجز إلى ما يصل إلى 6 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، أي ضعف اتجاهه على المدى الطويل وخمسة أضعاف المتوسط في الاقتصادات المتقدمة.
القضية الرئيسة هي "علاوة الأجل"، أو العائد الإضافي الذي يطلبه مستثمرو السندات مقابل أخطار الاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل. في العقد الأول من القرن الـ21، مع انخفاض التضخم وشراء البنوك المركزية للسندات بالمليارات، اختفى هذا الخطر. الآن فقط، أصبحت الديون والعجز أكبر بكثير مما كانت عليه قبل الجائحة، ولم يتراجع التضخم بشكل كامل، ولم تعد البنوك المركزية من كبار مشتري السندات. حتى لو تراجع التضخم بشكل أكبر، فمن المحتمل أن يطالب المستثمرون بشيء إضافي لمواصلة استيعاب المعروض الضخم من السندات الحكومية. وهذا يعني أن أسعار الفائدة، وأسعار الفائدة طويلة الأجل على وجه الخصوص، لن تنخفض إلى أي مستوى قريب مما كانت عليه في دورات انحسار التضخم السابقة.

رد فعل عنيف ضد الهجرة

لأسباب عديدة -من النقص في سوق العمل في العالم الغربي إلى الحرب في أوكرانيا- انفجرت حالات الهجرة، حيث ارتفعت منذ عام 2019 بنسبة 20 في المائة في كندا، ونحو 35 في المائة في الولايات المتحدة ونحو 45 في المائة في المملكة المتحدة.
وتشكل هذه التدفقات إضافة ضخمة للاقتصادات التي تواجه نقصا في العمالة، حتى لو كانت لا تحظى بشعبية. احتل اليميني الشعبوي الهولندي خيرت فيلدرز المركز الأول في الاقتراع الوطني العام الماضي على منصة تنتقد المهاجرين. وأصبح المهاجرون أيضا قضية حملة انتخابية في بولندا، التي غدت أقل ترحيبا بموجات جديدة من اللاجئين - رغم الحاجة الماسة بشكل خاص. فقد تحول معدل النمو السكاني في سن العمل في بولندا إلى مستوى سلبي، قبل أن يقلب تدفق المهاجرين ذلك.
النقطة الساخنة التالية هي الولايات المتحدة، أكبر دولة تشهد ارتفاعا في معدلات الهجرة وانتخابات في عام 2024. رغم أن المهاجرين يخفضون ضغوط الأجور، ما يساعد على خفض التضخم، فإن رد الفعل العكسي واضح بالفعل، بقيادة دونالد ترمب. هدفها الرئيس هو المهاجرين غير الشرعيين، الذين فاق عددهم المهاجرين القانونيين بمقدار مليونين إلى 1.6 مليون عام 2023. وأيا كان الفائز في الانتخابات، فمن المرجح أن يمتد رد الفعل العكسي ويبطئ تدفق المهاجرين - والفوائد التي يجلبونها.

دورة عدم الإفلاس

ارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد للغاية، وبدا من شبه المؤكد أن الشركات المثقلة بالديون ستفلس سريعا، وسيلجأ المستهلكون إلى الاحتماء على الفور، كما ستنخفض الأسواق، ويضرب الركود، وسيواجه العالم إفلاسا كلاسيكيا في عام 2023.
لكن الاقتصاد، على الأقل في الولايات المتحدة، أثبت مرونة كبيرة في الصمود. أحد الأسباب: الأمريكيون مقيدون بأسعار فائدة أقل. كانت الشركات ذات الدرجة الاستثمارية تبيع السندات ذات الآجال الطويلة، التي يبلغ متوسطها الآن 12 عاما، وبالتالي فإن عبء الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة لم يضرب بعد. لا يزال أصحاب المنازل في الولايات المتحدة يدفعون معدل فائدة على الرهن العقاري يبلغ 3.75 في المائة - أي نحو نصف المعدل على القروض العقارية الجديدة.
السبب الآخر: خلال العقد الأول من القرن الـ21، تحول العمل من الأسواق المالية العامة إلى الأسواق المالية الخاصة، حيث توجد علامات ضعف، بما في ذلك تباطؤ التدفقات إلى الصناديق الخاصة وانخفاض مبيعات الشركات المملوكة للأسهم الخاصة. لكن الشركات الخاصة لا تضطر إلى الإبلاغ عن العوائد بشكل متكرر كما تفعل الصناديق العامة، وبالتالي فإن الضعف لن يكون واضحا تماما لفترة من الوقت.
لا يزال من الممكن أن يفقد كل من الاقتصاد والأسواق الزخم ببطء، بطريقة تحدث بالفعل، كما رأينا في الأسواق العامة. لم يسجل مؤشر إس آند بي 500 ارتفاعا جديدا خلال عامين، وهو الآن أعلى بنسبة 20 في المائة من اتجاهه على مدى 150 عاما، منخفضا من 45 في المائة في أواخر عام 2021. ومع أن تكاليف الاقتراض لا تزال مرتفعة نسبيا، فمن المرجح أن ينزلق الاقتصاد نحو الانخفاض مع تفاقم الأزمة، رغم إمكانية تجنب الإفلاس الكلاسيكي.

المرونة الأوروبية

في عام 2023، نما الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.5 في المائة، أي أسرع بخمس مرات من أوروبا، ما أدى إلى اتساع الفجوة التي ظلت تتسع لأعوام، إن لم يكن لعقود من الزمن. قد تبدو أوروبا ميؤوسا منها، ومن النادر أن يؤدي انتقاد دمار آفاقها الاقتصادية إلى إثارة كثير من المعارضة.
لكن على خلفية التوقعات الصفرية، فإنه حتى التغييرات الصغيرة نحو الأفضل يمكن أن تؤدي إلى إحياء الروح المعنوية، وقد أثبتت اليابان هذه النقطة العام الماضي. ومن الممكن أن تفعل أوروبا الشيء نفسه هذا العام. ومع انحسار أزمة الطاقة المرتبطة بالحرب في أوكرانيا، انهار التضخم من أكثر من 10 في المائة إلى 2.5 في المائة. وكانت الأجور الحقيقية تتراجع، والآن تنمو بمعدل 3 في المائة، وهو المعدل الأسرع خلال ثلاثة عقود، ما يمنح المستهلكين قدرا كبيرا من القدرة على الإنفاق.
لقد تضرر الأوروبيون من ارتفاع أسعار الفائدة في الآونة الأخيرة أكثر من الأمريكيين لأن لديهم مزيدا من القروض العقارية وغيرها من القروض طويلة الأجل بأسعار فائدة معومة. والآن، بعد أن استوعبت قدرا كبيرا من الآلام الناجمة عن تشديد السياسة النقدية، تواجه أوروبا آلاما أقل في المستقبل من تلك التي تواجهها الولايات المتحدة. كما أن التريليونات التي جمعها المستهلكون خلال الجائحة تنفق إلى حد كبير في الولايات المتحدة، لكنها تستمر في النمو في أوروبا، حيث تصل مدخرات الأسر الفائضة حاليا إلى 14 في المائة من الدخل السنوي، مقارنة بـ11 في المائة قبل عامين، وفقا لبنك جيه بي مورجان.
الأسواق تدون الملاحظات. باستثناء الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة، التي غذت عوائد الولايات المتحدة، تفوق أداء السهم المتوسط في أوروبا على السوق الأمريكية القوية عام 2023، وتشير العلامات أعلاه إلى عودة أوسع في عام 2024.

الصين تتلاشى

يواصل كثير من مراقبي الصين ترديد خط الحزب في بكين، وهو أن النمو يصل إلى 5 في المائة، وربما كان هذا ضعف إمكاناته الحقيقية. وعندما سئلوا عن سبب عدم اتخاذ بكين خطوات أكثر جرأة لإنقاذ الاقتصاد المتعثر، كان الجواب من صناع السياسات الصينيين هو، حسنا، معدل النمو الرسمي جيد، فلماذا نتخذ مزيدا من الإجراءات؟
تكمن خلف هذه السخافة حقوق التفاخر العالمية. يهدف الرئيس شي جين بينج إلى أن تتفوق الصين على الولايات المتحدة بوصفها الاقتصاد المهيمن في العالم، ويتتبع مسؤولوه عن كثب تقدمها بالقيمة الاسمية للدولار، وليس من حيث تعادل القوة الشرائية، الذي يستخدم عادة في أوساط الأكاديميين الغربيين. من حيث القيمة الاسمية، يبلغ الناتج المحلي الإجمالي للصين الآن 66 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، بانخفاض عن 76 في المائة عام 2021. وقد يؤدي التحفيز القوي إلى إضعاف الرنمينبي، ما يؤدي إلى مزيد من الانكماش الاقتصادي بالقيمة الدولارية، ويترك الزعيم السياسي الأعظم بعيدا عن هدفه. من الأفضل أن نواصل هذه التمثيلية، ونتظاهر بأن الصين لا تتلاشى.
الآن يتطلع المستثمرون العالميون إلى ما هو أبعد من هذا الهراء، وسيستمرون في الحد من تعرضهم للصين. لقد تحول صافي الاستثمار الأجنبي المباشر في البلد إلى المستوى السلبي للمرة الأولى. يمكن لبكين أن تتجنب الأزمة عن طريق لعبة التمديد والتظاهر هذه، لكن هذا لن يمنع اقتصادها وأسواقها من خسارة حصتها لأقرانها.

الظهور خارج الصين

منذ وقت ليس ببعيد، ازدهرت كثير من الاقتصادات الناشئة الصغيرة عبر بيع المواد الخام إلى الاقتصادات الكبرى، ونمت بالتوازي مع الصين. لم يعد الأمر كذلك. لقد تم كسر الرابط. الآن يشكل تلاشي الصين فرصة أكثر من كونها تحديا لبقية العالم الناشئ.
كانت الصين حتى عهد قريب تجتذب أكثر من 10 في المائة من الاستثمار الأجنبي المباشر العالمي، وفي ظل عكس هذه التدفقات، كانت البلدان الناشئة المنافسة هي الرابح الأكبر، بقيادة فيتنام، والهند، وإندونيسيا وبولندا وقبل كل شيء المكسيك، التي شهدت حصتها تنمو أكثر من الضعفين إلى 4.2 في المائة.
ينتقل المستثمرون إلى البلدان التي يمكنهم الوثوق فيها بالسلطات الاقتصادية. خلال الجائحة، امتنعت حكومات العالم الناشئ عن الاقتراض بكثافة. وتجنبت البنوك المركزية شراء كميات كبيرة من السندات، وتحركت بسرعة أكبر من نظيراتها في العالم المتقدم لرفع أسعار الفائدة عندما عاد التضخم. حتى تركيا والأرجنتين، اللتان كانتا ذات يوم رمزا لانعدام المسؤولية، اعتنقتا سياسة عامة متشددة.
في بداية عام 2023، خشي كثير من المراقبين من أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى إشعال حالة عدم الاستقرار التي عمت في التسعينيات، عندما كانت العشرات من الدول الناشئة تتخلف عن السداد كل عام. ماذا حدث؟ تخلفت سوقان صغيرتان من الأسواق الناشئة (غانا وإثيوبيا) ولم تتخلف أي سوق رئيسة واحدة عن السداد خلال العام. الدول الناشئة مدهشة في قدرتها على الصمود، وليس في هشاشتها، ومن المرجح أن يبدأ العالم في ملاحظة ذلك العام المقبل.

تراجع الدولار

في أواخر عام 2022، بلغت قيمة الدولار أعلى مستوى منذ عقدين مقابل العملات الرئيسة الأخرى وانجرفت منذ ذلك الحين نحو الانخفاض. ويشير التاريخ إلى أن دورات انخفاض الدولار تدوم نحو سبعة أعوام. وتشير الدلائل إلى أن الانخفاض قد يتسارع. وحتى الآن، يظل الدولار مقوما بأعلى من قيمته الحقيقية مقابل كل العملات الرئيسة.
لا يزال معظم الاقتصاديين واثقين من أن الدولار لن ينخفض كثيرا لأنه لا يوجد بديل، ولن يتعب المستثمرون أبدا من شراء الديون الأمريكية. ثقة زائدة. العجز المزدوج في الولايات المتحدة، الذي يتجاوز 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي -بما في ذلك الميزانية الحكومية والحساب الجاري- هو أكثر من ضعف المتوسط في البلدان الأخرى. منذ عام 2000، تضاعف صافي ديون الولايات المتحدة لبقية العالم أكثر من أربع مرات ليصل إلى 66 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، في حين كانت البلدان المتقدمة الأخرى في المتوسط تخفض عبء ديونها وتبرز كدائنين صافين.
إن البحث عن البدائل مستمر. وتنقل البنوك المركزية الأجنبية احتياطياتها إلى عملات منافسة، وتشتري الذهب بوتيرة قياسية. لقد انضمت الإمارات العربية المتحدة أخيرا إلى روسيا وغيرها من منتجي النفط الذين يقبلون الدفع بعملات أخرى غير الدولار. وإذا أدى عبء الديون المتزايد في الولايات المتحدة إلى تباطؤ اقتصادها بسرعة أكبر من المتوقع -وهو احتمال حقيقي- فإن الدولار سيواجه تهديدا مزدوجا في عام 2024.

تفكك العظماء السبعة

في عام 2023، ازدهرت أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى من جديد على افتراض واسع النطاق بأنها الشركات الوحيدة الغنية بما يكفي للاستفادة من الشيء الكبير التالي، وهو الذكاء الاصطناعي. لكن ثلاثة فقط من الشركات السبع هي الأطراف الرئيسة في مجال الذكاء الاصطناعي: وهي مايكروسوفت، وألفابت، وإنفيديا. وشركة واحدة فقط منها، إنفيديا، هي التي تجني أموالا حقيقية من الذكاء الاصطناعي. أما البقية، حيث حظيت بارتباطها بهذه الكلمة الشائعة في يومنا هذا، فقد شهدت ارتفاع قيمة أسهمها في سوق الأوراق المالية بما يتجاوز نمو أرباحها.
وهذه متلازمة مألوفة: فالابتكار الجديد يثير اهتمام المستثمرين، الذين يضخون أموالهم في أي شركة ترتبط ارتباطا غير وثيق بهذا الابتكار، إلى أن يدركوا أن معظمهم لن يكسبوا المال منه في أي وقت قريب. وقد حدث ذلك في حقبة الدوت كوم، وهو يحدث الآن. فتوقعات أرباح الشركات السبع الكبرى لعام 2024 تتباين في الوقت الحالي: فهي ترتفع بسرعة لشركة إنفيديا، وبالكاد على الإطلاق لشركة أبل، فيما تتقلص بالنسبة لشركة تسلا.
كما يتكشف هوس الذكاء الاصطناعي على خلفية غير عادية، فبقية قطاع التكنولوجيا في حالة ركود مصغر. وانخفض تمويل رأس المال المغامر بشكل حاد. وبقيادة كل من أمازون، وألفابت، ومايكروسوفت في المقدمة، قامت أكثر من 1100 شركة تكنولوجيا بتسريح موظفيها في العام الماضي. إن الخسارة الصافية التي بلغت 70 ألف وظيفة جعلت قطاع التكنولوجيا هو القطاع الوحيد، باستثناء قطاع السينما، الذي تقلص حجمه في عام 2023. ومن المرجح حدوث تخفيضات أخرى في عدد الموظفين، وليس طفرة، في عام 2024.

عقدة نابليون في هوليوود

لا شك أن الجائحة تركت كثيرا من الناس في حالة حذر من الأماكن الداخلية، ولكن في معظم الأحيان امتلأت الحانات والمطاعم وغيرها من وسائل الترفيه مرة أخرى. لكن دور السينما ليست كذلك، إذ لم تتجاوز مبيعات التذاكر حتى الآن 900 مليون تذكرة في السوق المحلية الأمريكية، بانخفاض من 1.2 مليار في عام 2019 ونحو 1.6 مليار في ذروتها عام 2002.
إن مشكلات هوليوود معروفة جيدا، ومن بينها التحديات التي تتسبب بها خدمات البث عبر الإنترنت وغيرها من وسائل الإعلام الموجودة على شبكة الإنترنت، وحدود صيغة أفلام الحركة الرائجة. وفي كل هذا، يتم التقليل من أهمية الميل المتزايد لفلترة النصوص بعدسة تقدمية، ما يزيد من جاذبيتها لدى الليبراليين الذين يشكلون 30 في المائة من السكان، مع المخاطرة بتنفير بقيتهم. ويمكن للمرء أن يسمع صوت التأثير المتعمد في عديد من الإصدارات الجديدة، ولكن ربما يكون الأمر الأكثر فظاظة في فيلم نابليون، وهو محاكاة ساخرة مسيسة لواحدة من أكثر الشخصيات تعقيدا في التاريخ.
فوفقا لرواية رايدلي سكوت، لم يكن الإمبراطور استراتيجيا عسكريا كبيرا، ولا بطلا للثورة الجمهورية، ولا مصلحا للخدمة المدنية والتعليم، بل مجرد قاتل صغير غريب الأطوار. وينتهي الفيلم باستعراض عدد القتلى في ساحات المعارك. وردا على سؤال حول ما إذا كان قد شاهده، قال لي صديق محافظ فرنسي المولد: "بالطبع لا"، لأنه كان يعلم أن هوليوود ستجعل شخصية نابليون تتناسب مع نظرتها السياسية للعالم. وقد يثير ذلك استحسان أكاديمية فنون وعلوم الصور المتحركة، لكنه لن يساعد في إنعاش إيرادات شباك التذاكر.

*رئيس روكفيلر إنترناشونال