النمو السكاني والإنفاق الحكومي يعززان استمرار ربحية قطاع الأسمنت

الطلب على منتجات قطاع الأسمنت خلال الفترات المقبلة في تزايد، ويبدو أن الزيادة والتوسع في الإنتاج لا يزالان في حدود التوسع في الطلب مما يعكس تحسن ربحية القطاع وثباتها. التوقعات للسنوات المقبلة تدعم هذه النظرية واستمرارها في ظل النمو السكاني وتحسن الإنفاق الحكومي وبناء البنية التحتية. وبالتالي تشير التوقعات إلى استمرار ربحية القطاع حتى في ظل زيادة وتوسع الإنتاج من دخول منتجين جدد.

## المتغيرات المستخدمة

كالعادة سيتم التعامل مع السعر وربح الشركة وإيرادها من خلال النمو الربعي (نمو الربع الحالي مقارنة بالسابق) والنمو المقارن (نمو الربع الحالي بالربع المماثل من العام الماضي). كما سيتم الربط بين السعر والربح في مكرر الربح والربح والإيراد في هامش صافي الربح ودرجة التحسن فيه. وسيتم إلقاء الضوء على دور المصادر الأخرى في دعم الربحية للشركات. والمتغيرات السابقة توجهنا للتعرف على كفاءة السوق وسلامة توجهها من خلال العلاقة بين الربح والإيراد والسعر، وبالتالي توجهها نحو الاتجاه الصحيح من عدمه.

#2#

## قطاع الأسمنت السعودي حتى منتصف عام 2010

خلال الربع الثاني من عام 2010 حقق القطاع ربحا بلغ 1.044 مليار ريال، نتج عنه نمو ربعي بلغ 3.62 في المائة وتراجع مقارن بلغ 17.66 في المائة، ونصفيا حقق القطاع ربحا بلغ 2.052 مليار ريال بنسبة تراجع 10.15 في المائة. السابق كان متوافقا مع الإيرادات التي بلغت 2.166 مليار ريال بنمو ربعي 1.22 في المائة وتراجع مقارن 12.38 في المائة، ونصفيا حقق القطاع 4.306 مليار ريال بنسبة تراجع 3.64 في المائة. المؤشر كان متذبذبا حيث بلغ 3895.36 بنسبة تراجع ربعي 7.49 في المائة (التوقعات عكس تحسن الربح والإيراد كانت إيجابية) وكان الارتفاع المقارن 6.72 في المائة وهو مماثل للنصفي. وكانت البيانات الخاصة بالهامش إيجابية ربعيا وسلبية مقارنا مما يعكس تدهورا في السيطرة على المصاريف مقارنا. وعاكس المؤشر الاتجاه الإيجابي في جزء حيث كان النمو الربعي سلبيا من الربع الثاني واختلف مقارنا حيث كان النمو المقارن إيجابيا. وبالتالي وعلى وتيرة نصف العام نجدها سلبية وبمعدلات متوافقة. والسؤال هل المستقبل سيكون موجبا؟ وتعتبر التوقعات سلبية وإن كانت نتائج الربع الثاني أكدت الاتجاه الإيجابي للسوق.

## شركة أسمنت اليمامة

الشركة حققت نموا ربحيا ربعيا 16.27 في المائة وربحيا مقارنا حققت نموا إيجابيا عند 16.16 في المائة، وكان حجم الربح من مصادر أخرى صغيرا هنا، حيث نجد تأثيره في صافي الربح منخفضا حيث بلغ 4.98 في المائة، في حين تراجعت الإيرادات ربعيا 1.75 في المائة ونمت مقارنا 9.44 في المائة. السعر نما سلبا ربعيا وإيجابا مقارنا وبمعدلات تذبذبت مقارنة بالربح وعند 4.39 في المائة و22.5 في المائة. والنتيجة المتوقعة هي انخفاض مكرر الربح عند 10.54 مرة. ونصفيا نجد أن الربح أصبح 357.262 مليون ريال بتحسن في النمو 22.93 في المائة والإيراد بلغ 699.021 مليون، ونما هنا الإيراد بنحو 17.24 في المائة وحسب هامش الربح تظهر لنا أن التحسن من انخفاض المصاريف الذي نما بمعدل 4.85 في المائة وهامش الربح الإجمالي تحسن ونما بنحو 0.24 في المائة (تحسن في السيطرة على المصاريف المباشرة). والنتائج تعكس وضعا متقاربا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح مقارنا بالاختلاف ربعيا.

## شركة أسمنت الشرقية

الشركة حققت نموا ربحيا ربعيا 13.1 في المائة وربحيا مقارنا حقق نموا إيجابيا عند 1.16 في المائة، وكان حجم الربح من مصادر أخرى متوسطا هنا، حيث نجد تأثيره في صافي الربح متوسطا إذ بلغ 12.04 في المائة، وفي الوقت نفسه نمت الإيرادات ربعيا 14.41 في المائة ونمت مقارنا 16.55 في المائة. والسعر نما سلبا ربعيا وإيجابا مقارنا وبمعدلات تذبذب مقارنة بالربح عند 13.6 في المائة و2.7 في المائة. والنتيجة المتوقعة هي انخفاض مكرر الربح عند 10.7 مرة. ونصفيا نجد أن الربح أصبح 196.478 مليون ريال بتراجع في النمو 3.54 في المائة والإيراد بلغ 457.489 مليون، ونما الإيراد بنحو 14.74 في المائة. وحسب هامش الربح يظهر لنا أن التراجع من ضغط المصاريف تراجع بمعدل 15.94 في المائة وهامش الربح الإجمالي تراجع بنحو 17.2 في المائة (تراجع في السيطرة على المصاريف المباشرة). والنتائج تعكس وضعا متقاربا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح مقارنا بالاختلاف ربعيا.

## شركة أسمنت العربية

الشركة حققت تراجعا ربحيا ربعيا 0.7 في المائة وحققت تراجعا مقارنا (سلبيا) عند 1.79 في المائة، وكان حجم الربح من مصادر أخرى صغيرا، ونجد تأثيره في صافي الربح منخفضا حيث بلغ 0.97 في المائة، في حين تراجعت الإيرادات ربعيا 6.55 في المائة ونمت مقارنا 0.48 في المائة. والسعر نما سلبا ربعيا ومقارنا بمعدلات تفوقت مقارنة بالربح عند 15.75 في المائة و22.5 في المائة. النتيجة المتوقعة هي ارتفاع مكرر الربح عند 14.28 مرة. ونصفيا نجد أن الربح أصبح 162.913 مليون ريال بتحسن في النمو 4.79 في المائة والإيراد بلغ 400.865 مليون ونما الإيراد بنحو 11.4 في المائة. وحسب هامش الربح تظهر لنا أن التراجع من ضغط المصاريف الذي تراجع بمعدل 5.93 في المائة وهامش الربح الإجمالي تراجع بنحو 11.31 في المائة (تراجع في السيطرة على المصاريف المباشرة). والنتائج تعكس وضعا متقاربا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح مقارنا بالاختلاف ربعيا.

## شركة أسمنت السعودية

الشركة حققت نموا ربحيا ربعيا 7.95 في المائة ومقارنا حققت نموا إيجابيا عند 13.7 في المائة، وكان حجم الربح من مصادر أخرى صغيرا هنا حيث نجد تأثيره في صافي الربح منخفضا حيث بلغ 1.96 في المائة، وفي الوقت نفسه نمت الإيرادات ربعيا 1.98 في المائة ونمت مقارنا 13.75 في المائة. والسعر نما سلبا ربعيا وإيجابا مقارنا وبمعدلات تذبذبت مقارنة بالربح عند 8.07 في المائة و17.77 في المائة. والنتيجة المتوقعة هي انخفاض مكرر الربح عند 7.12 مرة ـــ الأفضل على مستوى القطاع بلا منازع. ونصفيا نجد أن الربح أصبح 367.2 مليون ريال بتحسن في النمو 26.27 في المائة والإيراد بلغ 840.088 مليون ونما الإيراد بنحو 22.49 في المائة. وحسب هامش الربح يظهر لنا أن التحسن من ضغط المصاريف تحسن بمعدل 3.09 في المائة وهامش الربح الإجمالي تحسن ونما بنحو 5.64 في المائة (تحسن في السيطرة على المصاريف المباشرة). والنتائج تعكس وضعا متقاربا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح مقارنا بالاختلاف ربعيا.

## شركة أسمنت تبوك

الشركة حققت نموا ربحيا ربعيا 22.62 في المائة وربحيا مقارنا حقق نموا إيجابيا عند 10.26 في المائة، وكان حجم الربح من مصادر أخرى متوسطا، ونجد تأثيره في صافي الربح متوسطا حيث بلغ 15.23 في المائة، وفي الوقت نفسه نمت الإيرادات ربعيا 6.14 في المائة ونمت مقارنا 0.44 في المائة. والسعر نما سلبا ربعيا ومقارنا بمعدلات أقل مقارنة بالربح عند 3.9 في المائة و13.75 في المائة. النتيجة المتوقعة هي انخفاض مكرر الربح عند 10.32 مرة. ونصفيا نجد أن الربح أصبح 75.732 مليون ريال بتحسن في النمو 22 في المائة والإيراد بلغ 162.012 مليون ونما الإيراد بنحو 15.31 في المائة. وحسب هامش الربح يظهر لنا أن التحسن من ضغط المصاريف نما بمعدل 5.81 في المائة وهامش الربح الإجمالي تحسن ونما بنحو 4.35 في المائة (تحسن في السيطرة على المصاريف المباشرة). والنتائج تعكس وضعا متباعدا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح مقارنا وربعيا، فهل يحدث تحسن في التوقعات؟

## شركة أسمنت الجنوبية

الشركة حققت تراجعا ربحيا ربعيا 2.35 في المائة ومقارنا حققت نموا سلبيا عند 55.09 في المائة، وربما كانت المؤثرة جذريا على نتائج القطاع، وكان حجم الربح من مصادر أخرى صغيرا، ونجد تأثيره في صافي الربح منخفضا حيث بلغ 4.18 في المائة، في حين نمت الإيرادات ربعيا 3.63 في المائة وتراجعت مقارنا 50.63 في المائة. والسعر نما سلبا ربعيا وإيجابا مقارنا بمعدلات تذبذبت مقارنة بالربح عند 3.55 في المائة و10.57 في المائة. والنتيجة المتوقعة هي ارتفاع مكرر الربح عند 13.68 مرة. ونصفيا نجد أن الربح أصبح 374.81 مليون ريال بتراجع في النمو 32.21 في المائة، والإيراد بلغ 720.642 مليون متراجعا بنحو 30.11 في المائة. وحسب هامش الربح يظهر لنا أن التراجع من ضغط المصاريف تراجع بمعدل 3 في المائة وهامش الربح الإجمالي أيضا تراجع بنحو 2.3 في المائة (تراجع في السيطرة على المصاريف المباشرة). والنتائج تعكس وضعا متقاربا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح مقارنا بالاختلاف ربعيا.

## شركة أسمنت القصيم

الشركة حققت تراجعا ربحيا ربعيا 6.52 في المائة وتراجعا مقارنا عند 8.4 في المائة، وكان حجم الربح من مصادر أخرى صغيرا، ونجد تأثيره في صافي الربح منخفضا حيث بلغ 1.2 في المائة، في حين تراجعت الإيرادات ربعيا 7.32 في المائة وتراجعت مقارنا 8.75 في المائة. والسعر نما سلبا ربعيا ومقارنا بمعدلات تذبذب مقارنة بالربح عند 5.03 في المائة و39.53 في المائة. والنتيجة المتوقعة هي انخفاض مكرر الربح عند 10.81 مرة. ونصفيا نجد أن الربح أصبح 280.989 مليون ريال بتحسن في النمو 1.45 في المائة والإيراد بلغ 527.872 مليون ونما هنا الإيراد بنحو 4.38 في المائة وحسب هامش الربح يظهر لنا أن التراجع من ضغط المصاريف الذي تراجع بمعدل 2.81 في المائة وهامش الربح الإجمالي تراجع بنحو 0.26 في المائة (تراجع في السيطرة على المصاريف المباشرة). والنتائج تعكس وضعا متقاربا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح مقارنا بالاختلاف ربعيا.

## شركة أسمنت ينبع

الشركة حققت تراجعا ربحيا ربعيا 7.93 في المائة وتراجعا مقارنا عند 24.92 في المائة، وكان حجم الربح من مصادر أخرى صغيرا، ونجد تأثيره في صافي الربح منخفضا حيث بلغ 1.31 في المائة، في حين نمت الإيرادات ربعيا 3.79 في المائة وتراجعت مقارنا 9.15 في المائة. والسعر نما سلبا ربعيا ومقارنا وبمعدلات تذبذبت مقارنة بالربح وعند 9.15 في المائة و8.12 في المائة. النتيجة المتوقعة هي ارتفاع مكرر الربح عند 10.9 مرة. ونصفيا نجد أن الربح أصبح 236.596 مليون ريال بتراجع في النمو 4.86 في المائة، والإيراد بلغ 497.777 مليون ونما بنحو 3.6 في المائة. وحسب هامش الربح يظهر لنا أن التراجع من ضغط المصاريف تراجع بمعدل 8.17 في المائة وهامش الربح الإجمالي تراجع بنحو 9.27 في المائة (تراجع في السيطرة على المصاريف المباشرة). والنتائج تعكس وضعا متقاربا في التقييم من طرف السوق وللمستثمرين كما هو واضح مقارنا بالاختلاف ربعيا.

## مسك الختام

كبر حجم إحدى شركات القطاع وتراجع ربحها أثر في القطاع ككل وتراجع ربحه خلال الربع الثاني. والملاحظ أن هناك تحسنا في مجموع الشركات من خلال خمس شركات مقارنة بثلاث. مكررات أرباح القطاع تراجعت وأصبحت في حدود جذابة وكون القطاع سخيا في توزيع الربح من المفترض تحسن الأسعار ما لم يكن هناك توقع سلبي يراه السوق وهو المؤثر حاليا.