البنوك المركزية السريعة والبطيئة «1من 2»

تدور مناقشات السياسة الاقتصادية في منطقة اليورو والمملكة المتحدة والولايات المتحدة على نحو متزايد حول مسألة متى وكيف يتعين على البنوك المركزية التراجع عن تدابير التحفيز الشامل التي تم تنفيذها العام الماضي استجابة لجائحة فيروس كوفيد - 19؟، تعد الإجابات ليست سهلة. يتطلب جميع أجزاء القضية حكما متوازنا يراعي أوجه عدم اليقين التي لا تزال قائمة. يمكن أن يكون للتغييرات في سياسات البنوك المركزية الكبرى آثار بعيدة المدى على الرفاهية الاقتصادية والمالية، ما يؤثر ليس فقط في الجهات المعنية بشكل مباشر، لكن أيضا في عديد من الدول التي ستجبر على تحمل نتائج هذه القرارات في نهاية المطاف.
هناك طريقة بسيطة لتأطير النقاش، وذلك من خلال التفكير في رحلة على الطريق. في السيارة هناك مجموعتان تتفقان على ثلاثة أشياء: الوجهة هي تحقيق نمو اقتصادي مرتفع ودائم وشامل ومستدام. الطريق للوصول إلى هناك غير سوية وبها منعرجات، والسيارة لديها قوة دفع جيدة إلى الأمام. وبعد ذلك، تختلف المجموعتان. تعتقد المجموعة الأولى أن جزءا كبيرا من الرحلة المتبقية سيكون شاقا، وبالتالي فهي ليست قلقة للغاية بشأن المنحنيات والمنعطفات على طول الطريق. إنها تفضل أن تبقي قدمها على دواسة الوقود، وتسرع بقدر الإمكان حتى لا تتباطأ السيارة أو تتوقف.
يتوقع الركاب الآخرون رحلة انحدار مع عديد من المنحنيات الخطيرة. مع زيادة سرعة السيارة، تفضل هذه المجموعة تخفيف السرعة وتجنب المخاطرة بالتحول الاقتصادي المفاجئ باستخدام فرملة اليد، كما ذكر أخيرا البريطاني أندي هالدين، كبير الاقتصاديين السابق في بنك إنجلترا.
يعتمد ما إذا كنت تميل إلى تسلق الجبل أو نزول التل في المقام الأول على تقييمك لثلاث قضايا حالية: سوق العمل، والارتفاع الهائل في معدلات التضخم، وخطر عدم القدرة على الانتعاش السريع في حالة حدوث خطأ سياسي.
يتلخص اللغز الأكبر لسوق العمل في أنه رغم الطلب الهائل، فإنه غير قادر على التوفيق بين العمال العاطلين عن العمل والوظائف. الوضع حاد خصوصا في الولايات المتحدة. وفي حين أظهرت بيانات مسح فرص العمل ودوران العمالة لـ نيسان (أبريل) - أحدث البيانات المتاحة - أن هناك عددا قياسيا من الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة أكثر من تسعة ملايين لا تزال نسبة مشاركة القوى العاملة منخفضة بشكل متزايد، ومعدلات البطالة مرتفعة مقارنة بمستويات مرحلة ما قبل اندلاع الجائحة.
ولتفسير هذه الفجوة، يشير البعض إلى عوامل مؤقتة وقابلة للعكس مثل إغلاق المدارس، وتعزيز استحقاقات التأمين ضد البطالة، وندرة مراكز رعاية الأطفال، في حين يشعر البعض الآخر بالقلق إزاء قضايا طويلة الأجل، مثل الاتجاه المتغير نحو عدم التوافق الوظيفي مع المهارات. وعلى أي حال من المرجح أن يؤدي الخلل المستمر في سوق العمل ولا سيما كفاح أرباب العمل للعثور على موظفين إلى نمو أعلى في الأجور، وهو احتمال يثير المخاوف بشأن القضية الثانية.
إلى أي مدى يعد ارتفاع معدل التضخم الحالي مؤقتا؟ لدى المجموعة المؤيدة للقيادة بسرعة اقتناع قوي بشكل مدهش بأن الارتفاع الحالي في معدلات التضخم سينعكس بشكل حاد. وفي غضون هذا العام، يتوقعون أن تتلاشى التأثيرات الأساسية مع عدم توافق العرض والطلب. وهناك آخرون، بمن فيهم أنا، ليسوا متأكدين تماما، نظرا إلى احتمال استمرار الاختناقات في الإمدادات، والتغيرات في سلاسل التوريد، والتحديات المستمرة لإدارة المخزون. سنحتاج على الأرجح إلى عدة أشهر من البيانات قبل أن نتمكن من تقديم تقييمات مقنعة لهذه المتغيرات... يتبع.
خاص بـ "الاقتصادية"
بروجيكت سنديكيت، 2021.