البنوك المركزية السريعة والبطيئة «2 من 2»

في خضم هذه المشكلات والمعوقات الاقتصادية، يتعين أن يكون صناع السياسات على دراية بالمخاطر المرتبطة بأي مسار عمل معين يواجه المؤشرات الاقتصادية بما في ذلك التقاعس عن العمل. وفي مواجهة حالة عدم اليقين هذه، من الحكمة أن نسأل ليس فقط عما يمكن أن يحدث، لكن أيضا عن العواقب المترتبة على الأخطاء السياسية. وفي ظل الظروف الراهنة، يمكن أن يكون لأي خطوة خاطئة آثار بعيدة المدى ودائمة.
يجادل أولئك الذين يفضلون استمرار السياسات النقدية المتسرعة بأن محافظي البنوك المركزية لا تزال لديهم الأدوات اللازمة للتغلب على التضخم في حالة استمراره. ومع ذلك، كما يشير فريق الانحدار السريع، أصبحت هذه الأدوات غير فعالة بشكل متزايد ويصعب معايرتها. على هذا النحو، قد يضطر البنك المركزي الذي يتخلف عن الركب إلى الضغط على المكابح، ما قد يؤدي إلى خطر حدوث ركود اقتصادي وعدم استقرار الأسواق المالية. وقد يكون خطر التقاعس عن العمل أو القصور الذاتي في هذه الحالة أكبر من خطر التصرف في وقت مبكر.
وفي المناقشات الجارية حول السياسات الاقتصادية، يوفر إطار صنع القرار هذا مزيدا من الوضوح. على سبيل المثال، هناك حجة مقنعة تدعو بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى البدء بتخفيف عمليات التحفيز المالية. فقد أضحى النمو الاقتصادي مزدهرا، والسياسة المالية توسعية للغاية، والشركات والأسر على حد سواء لديها مدخرات متراكمة هائلة يمكن أن تنفقها الآن. واليوم، أصبحت الظروف مهيأة كي يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيض برنامجه لشراء السندات تدريجيا وبعناية من معدله الحالي البالغ 120 مليار دولار شهريا.
ومع ذلك، يعد وضع البنك المركزي الأوروبي مختلفا إلى حد ما. في حين أن النمو في منطقة اليورو آخذ في الانتعاش، فإن مستوى الدعم المالي ليس قويا كما هو الحال في الولايات المتحدة، كما أن انتعاش القطاع الخاص ليس متقدما بالقدر نفسه.
أصعب حالة هي المملكة المتحدة. وفي ظل النمو والدعم المالي واحتمالات القطاع الخاص الأكثر توازنا من الناحية المالية، فلا عجب أن اثنين من المصرفيين المركزيين المرموقين: هالدين، وأندرو بيلي محافظ بنك إنجلترا، وجدا أنفسهما على الطرفين النقيضين في النقاش هذا الشهر. قد يميل محافظو البنوك المركزية الآخرون حول العالم إلى الاعتقاد بأنهم مجرد متفرجين في ظل هذه الأحداث. لكنهم ليسوا كذلك. يشكل كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أهمية بالغة من الناحية النظامية: فعادة ما يكون لأفعالهم آثار غير مباشرة "إيجابية وسلبية على حد سواء" على الاقتصاد العالمي.
وفي هذه المرحلة، يتعين على محافظي البنوك المركزية في أماكن أخرى أن يقوموا بتحليل السيناريوهات الخاصة بهم وصياغة خطط الاستجابة المناسبة. لا مشكلة في توقع وصول ثلاثة بنوك مركزية ذات أهمية نظامية إلى وجهتها دون أي عوائق. ومع ذلك، فإن الرحلة لم تنته بعد، وخطر انزلاق شخص ما ليس ضئيلا.
خاص بـ "الاقتصادية"
بروجيكت سنديكيت، 2021.